降息预期消退与避险需求拉锯，金价破位4600关口弱势震荡寻底

行情回顾：

周四（5月14日），现货黄金在多空因素交织中冲高回落，4700美元关口得而复失。价格开盘于4687.84美元/盎司，亚欧盘时段受美伊僵局持续发酵影响一度震荡走高，盘中最高触及4712.60美元/盎司，逼近4720美元上方压力区，纽约时段受美元走强及获利盘打压震荡回落，最低下探至4668.76美元/盎司，最终收盘于4691.73美元/盎司附近。日线收出带长上影线的小阴线，显示上方抛压依然显著，连续多日收于4700美元关口下方。

周五（5月15日）亚市早盘至午盘，金价开盘后延续弱势下行格局，盘中一度失守4600美元整数关口。现货黄金交投于4612美元/盎司附近。日内开盘于4650.33美元/盎司，盘中最高触及4665.15美元/盎司，最低下探至4606.99美元/盎司一线。盘面呈现典型的“周线收官前弱势寻底”特征，市场情绪趋于谨慎，多空双方围绕4600美元关口展开温和博弈。

基本面分析：

1. 美伊谈判“非战非和”僵局持续，核心分歧未见弥合

美伊和谈进程陷入极限拉扯的僵持状态。据央视新闻5月11日报道，目前美伊之间存在两套“14点”方案——伊方方案分三阶段，内容包括30天内从临时停火转为全面止战、伊朗在霍尔木兹海峡设立新的管理机制；而美方则提供一页纸的谅解备忘录框架。伊朗方面明确将结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁作为任何谈判的先决条件，强调继续以关闭霍尔木兹海峡为谈判筹码，而美方则坚持要求伊朗永久停止核浓缩活动。分析人士指出，美伊目前陷入“非战非和的极限僵持”，或出现“僵持常态化、冲突低烈度、谈判碎片化”的局面。特朗普已拒绝伊朗提出的包含战争赔偿、解除制裁等核心诉求，停火协议被形容为“岌岌可危”。地缘僵局的长期化使避险资金追高谨慎，黄金既无法获得持续的避险买盘提振，又因油价持续高位运行而受制于鹰派政策预期，金价陷入拉锯格局。

2. 美国4月PPI远超预期，降息窗口加速关闭

周四公布的美国4月PPI同比攀升至6.0%，为2022年12月以来最高，核心PPI亦升至5.2%，均远超市场预期。能源与运输成本同步上行，服务业通胀创近四年新高，表明价格压力正向更广领域扩散。数据公布后，市场对美联储进一步收紧政策的预期明显升温，利率期货隐含年内加息25个基点的概率升至约50%。光大期货分析指出，美国4月CPI同比上涨3.8%，核心CPI同比上涨2.8%，同样超出市场预期，受此影响，市场对美联储年内降息的预期继续后延，降息窗口愈发渺茫。降息预期的持续退潮对零息黄金构成持续性利空。

3. 波士顿联储主席柯林斯放鹰，高利率预期压制金价

当地时间5月13日，波士顿联储主席苏珊·柯林斯公开发声，表示鉴于目前通胀的顽固程度超出此前预期，美联储在政策路径上必须保持足够的耐心，并没有任何迹象显示有需要立即降息。柯林斯强调，能源价格大幅上涨和通胀数据持续高企，证明了“维持限制性政策立场”的合理性。美联储官员的鹰派表态与高通胀、强就业数据形成共振，年内降息几乎无望，黄金宏观流动性支撑进一步削弱。

4. 印度大幅上调黄金进口关税，实物买盘短期承压

据CNBC报道，印度政府正式对黄金和白银进口征收10%的基本关税，叠加5%的农业基础设施和发展税，使有效进口税率从6%大幅升至15%。印度是全球第二大贵金属消费国，关税上调将直接抬升印度居民的购金成本，短期或抑制实物需求。印度总理莫迪此前也向民众呼吁一年内暂缓购买黄金，以保护外汇储备。在全球央行持续购金及地缘避险需求支撑的背景下，印度关税调整对金价的边际冲击相对有限，更多体现在市场情绪的短期扰动。

5. 黄金ETF持仓连续增持后企稳，机构低吸意愿明确

微观资金层面释放出分化信号。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓量继连续五个交易日增加后，5月14日持仓量为1039.993吨，与前一交易日持平-。持续增持后的企稳态势表明主流机构投资者在4600-4700美元区间下方对黄金的配置价值依然保持乐观态度，ETF持仓的止稳进一步夯实了下方支撑区域有效性，限制了金价进一步下行的空间。

技术面分析：

日线级别：

日线图显示，金价在4712美元附近遇阻后持续承压，连续多日收于4700美元整数关口下方，今日盘中进一步跌破4650美元关口，最低触及4606美元。当前，4600美元已成为短期多空分水岭——若能守住该位置上方，则有望再次向上测试4650-4680美元区域；若有效跌破，则可能进一步向4550-4580美元寻求支撑。MACD指标绿色动能柱初步显现，快慢线在零轴下方有形成死叉的迹象，RSI回落至40附近，显示日线级别调整压力仍在释放。

4小时级别：

4小时图呈现清晰的“破位加速下跌”形态。价格在昨日冲高4712美元后持续走弱，今日跌破4650美元后加速下行，均线系统开始拐头向下，MACD指标在零轴下方形成死叉，绿色动能柱开始放量，显示短线空头动能正逐步积聚。亚盘时段的弱势整理受制于4665美元一线，量能配合不足，属典型的技术性反抽，每一次小幅回弹都成为空头再度发力的跳板。日内需重点关注金价能否守住4600美元整数关口，若失守，则可能进一步向4550-4580美元寻求支撑；上方初步阻力位于4630-4650美元区域。

解析与日内操作策略：

综合来看，黄金市场正经历由“美国4月PPI远超预期强化鹰派立场”、“柯林斯放鹰强化高利率预期”与“印度上调黄金进口关税”多重利空共振引发的破位下跌。降息窗口加速关闭叠加美联储官员密集放鹰，使年内降息预期几乎消失殆尽，“利率更高更久”的宏观环境对零息黄金构成持续性利空；美伊僵局长期化虽为金价提供基础支撑，但避险资金追高意愿不足，无法形成持续有效的避险买盘。

周线收官前市场情绪趋于谨慎，预计日内金价将以弱势震荡、继续探底为主基调。周末关注美伊局势及下周沃什首次公开讲话的政策信号，这将是打破短期盘局的关键变量。操作上，应坚定执行“顺势做空、反弹即空”的核心策略，严格规避追多风险。

上方压力位：4630 / 4650 / 4680

下方支撑位：4600 / 4570 / 4540

操作策略：

1反弹高空（核心策略）：若亚欧盘时段金价反弹至4645美元区域可考虑轻仓入场做空，止损设于4655美元上方，目标依次看向4600、4570、4540美元。

2破位追空：若欧美盘时段金价有效跌破4600美元支撑且反弹无力，可考虑轻仓追空，止损设于4620美元上方，目标依次看向4570、4540美元。

（注：以上仅为个人观点策略，仅供查阅交流，没有给予客户任何投资建议，与客户的投资无关，更不作为下单的依据。）

今日重点关注的财经数据与事件：2026年5月15日 周五

① 待定 鲍威尔的美联储主席任期结束

② 07:00 美联储理事巴尔谈资产负债表

③ 20:30 美国5月纽约联储制造业指数

④ 21:15 美国4月工业产出月率

⑤ 次日01:00 美国至5月15日当周石油钻井总数